【速報】あなたの取引先は大丈夫？マレリの2度目の破綻が、日本の自動車部品業界に投げかける深刻な問いかけ。
マレリ経営再建、外資連合が主導権を握る
2025年7月29日、自動車部品大手マレリホールディングスが、米国の投資ファンド、ストラテジック・バリュー・パートナーズ（SVP）など外資系金融機関グループ主導で経営再建に取り組むことを正式発表した。この決定により、かつて日産自動車の系列企業として日本の自動車産業を支えてきたマレリの運命は、完全に外国資本の手に委ねられることとなった。
マレリは2025年6月11日（日本時間）、米デラウェア州連邦破産裁判所に連邦倒産法第11章（チャプター11）の適用を申請。これは2022年の事業再生ADR（裁判外紛争解決手続き）に続く2度目の経営破綻となった。今回の再建計画では、SVPを中心とする外資5社連合がスポンサーとなり、2026年を目途にチャプター11からの脱却を目指す。
しかし、この問題はマレリだけの話ではない。同様の構造的問題を抱える日本の部品メーカーは他にも存在し、「第二のマレリ」となるリスクを抱えている。
外資連合による再建スキームの全貌
今回の再建を主導するのは、SVP、ドイツ銀行、MBKパートナーズを中心とする外資系金融機関5社の連合体だ。SVPは2001年に設立され、現在約220億ドル（約3兆3000億円）の資産を運用する大手投資ファンド。東京にも2005年から拠点を構え、日本市場での投資実績も豊富だ。
SVPは公式声明で「マレリの財務再構築を強く支持する」と表明。同社は「この再建計画により、マレリは持続可能な事業回復への道を歩むことができる」と自信を示している。7月29日まで設定されていた「オーバービッド期間」（SVP連合以外からの買収提案を受け付ける期間）でも、外資連合を上回る提案は提出されず、事実上SVP主導での再建が確定した。
2度の破綻に至った経緯と背景
マレリの歴史を振り返ると、その栄枯盛衰は日本の自動車産業の構造変化を如実に映し出している。元々は日産自動車の系列企業「カルソニックカンセイ」として、1938年に「日本ラヂヱーター株式会社」の名で創業。長年にわたり日産の主要サプライヤーとして成長を続けてきた。
転機となったゴーン改革と系列解体
転機は1999年、カルロス・ゴーン氏が日産のCEOに就任したことから始まった。ゴーン氏は「系列解体」を掲げ、調達コストの大幅削減を断行。それまで守られていた系列取引は見直され、カルソニックカンセイも厳しい価格競争にさらされることとなった。
2017年、ついに日産はカルソニックカンセイを米投資ファンドのコールバーグ・クラビス・ロバーツ（KKR）に売却。これにより、80年近く続いた日産との資本関係は終焉を迎えた。KKRは買収価格約4980億円を投じ、カルソニックカンセイの経営権を握った。
マニエッティ・マレリ買収という大きな賭け
KKR傘下となったカルソニックカンセイは、規模拡大による競争力強化を目指した。2019年5月、欧米フィアット・クライスラー・オートモービルズ（FCA）の部品部門だったマニエッティ・マレリを約7200億円で買収。両社を統合し、社名を「マレリ」に変更した。
この買収により、売上高約2兆円規模の巨大部品メーカーが誕生するはずだった。しかし現実は厳しく、統合後の2020年12月期売上高は1兆2660億円にとどまった。買収に伴う巨額の債務が重くのしかかり、さらに新型コロナウイルスの感染拡大、半導体不足による自動車減産が追い打ちをかけた。
1度目の破綻：事業再生ADRの失敗
マレリは2021年12月期まで4期連続の赤字を計上。債務総額は約1兆1000億円に膨らみ、2022年3月1日に事業再生ADR制度の利用を申請した。この時点でKKRは引き続きスポンサーとして残り、金融機関に約4500億円の債権放棄を要請した。
しかし、自動車業界の回復は想定より遅く、特に最大顧客である日産自動車の業績不振が響いた。結局、事業再生ADRでは抜本的な解決に至らず、2025年6月の米連邦倒産法申請という2度目の破綻を迎えることとなった。
再建が及ぼす影響：従業員とサプライチェーン
マレリの経営再建は、単に一企業の問題にとどまらない。同社は世界23カ国に150以上の拠点を持ち、4万人以上の従業員を抱える。日本国内だけでも約3850人が直接雇用されている。
【緊急警告】これらの従業員の多くが転職市場に流れ込む可能性があり、自動車業界の人材市場に大きな変動が起きることが予想される。特に電動化・自動運転技術を持つエンジニアは争奪戦になる可能性が高い。
サプライチェーンへの波及効果
帝国データバンクの調査によると、マレリグループと取引のあるサプライチェーン（供給網）は全国に1731社存在し、これらの企業で働く従業員総数は28万7357人に上る。マレリの経営状態は、これら取引先企業の経営にも直接的な影響を与える。
特に懸念されるのは、中小の部品サプライヤーへの影響だ。マレリへの売上依存度が高い企業では、発注減少や支払い条件の変更により資金繰りが悪化する可能性がある。再建過程での工場閉鎖や人員削減が実施されれば、地域経済への打撃も避けられない。
【要注意】マレリとの取引がある企業は、今すぐ以下の対策を検討すべきだ：
- 売掛金の回収状況を日次でモニタリング
- 取引条件変更に備えた資金計画の見直し
- 新規顧客開拓による売上分散化
- 信用保証協会などセーフティネットの活用準備
外資主導再建の光と影
SVP連合による再建には、メリットとデメリットの両面がある。
期待される効果
- 資金力の確保：SVPは既に5億1900万ドルのDIPファイナンス（倒産企業向け融資）を提供しており、7月24日には追加で1億3000万ドルの融資も承認された。潤沢な資金により、事業継続と再建が可能となる。
- グローバルな経営ノウハウ：SVPは世界各地で企業再建の実績を持つ。その経験とネットワークを活用し、効率的な事業再構築が期待できる。
- しがらみのない改革：外資系ファンドは日本の企業文化や既得権益にとらわれず、大胆な構造改革を実行できる。
懸念される課題
- 雇用への影響：効率化を重視する外資ファンドは、人員削減や工場閉鎖を躊躇なく実行する可能性がある。
- 技術流出のリスク：マレリが持つ自動車部品の先端技術が、外資の手により海外に流出する懸念がある。
- 短期的利益の追求：投資ファンドは通常3〜5年での投資回収を目指すため、長期的な研究開発投資が削減される可能性がある。
日本の自動車産業が直面する構造問題
マレリの2度の破綻は、日本の自動車産業が抱える構造的な問題を浮き彫りにしている。
系列解体後の部品メーカーの苦境
かつて日本の自動車産業の強みとされた系列取引は、グローバル競争の中で解体が進んだ。しかし、独立した部品メーカーが単独で生き残るには、規模と技術力の両方が必要だ。マレリのケースは、規模拡大を急ぎすぎた結果、財務的な重荷を背負い込んだ典型例といえる。
【業界関係者必見】現在、同様のリスクを抱える可能性がある企業群：
- 元系列で独立した中堅部品メーカー
- 大型M&Aで債務を抱える企業
- 特定顧客への依存度が高い企業
- 電動化対応が遅れている企業
電動化・自動運転への対応遅れ
自動車業界は100年に一度の変革期を迎えている。電気自動車（EV）への移行、自動運転技術の進化により、従来の内燃機関向け部品の需要は減少している。マレリも電動化対応を進めているが、巨額の債務を抱えた状態では、新技術への投資余力は限られる。
今後の展望：2026年の再建完了は実現可能か
SVP連合は2026年を目途にチャプター11からの脱却を目指している。しかし、その道のりは平坦ではない。
成功のカギを握る要因
- 自動車市場の回復：世界的な自動車需要の回復が、マレリの業績改善には不可欠だ。特に主要顧客である日産、ステランティス（旧FCA）の販売動向が重要となる。
- 効率的な事業再編：不採算事業からの撤退、重複部門の統合など、痛みを伴う改革を迅速に実行できるかが問われる。
- 新技術への適応：電動化、自動運転など新分野での競争力確保が、長期的な成長には欠かせない。
- ステークホルダーとの調整：従業員、取引先、地域社会など多様な利害関係者との調整を円滑に進められるかが重要だ。
外資ファンドが狙う「次のターゲット」
【投資家・経営者必読】マレリの事例は氷山の一角に過ぎない。外資ファンドは既に次のターゲットを物色している可能性が高い。
狙われやすい企業の特徴：
- 元大手系列の独立系部品メーカー
- 技術力はあるが財務体質が弱い企業
- 事業承継問題を抱える老舗メーカー
- グローバル展開のノウハウが不足している企業
日本企業への教訓
マレリの事例は、他の日本企業にとっても重要な教訓を含んでいる。
M&Aにおけるリスク管理の重要性
マレリは7200億円という巨額を投じてマニエッティ・マレリを買収したが、シナジー効果は想定を大きく下回った。買収価格の妥当性、統合後の事業計画の実現可能性など、より慎重な検証が必要だった。
財務健全性の維持
成長を急ぐあまり、過度な借入に依存することのリスクが改めて浮き彫りになった。特に景気変動の影響を受けやすい自動車業界では、財務の健全性維持が生き残りの条件となる。
技術革新への継続投資
短期的な利益を追求するあまり、研究開発投資を怠れば、技術革新の波に取り残される。マレリの再建過程でも、この点のバランスが問われることになる。
まとめ：日本の製造業の岐路
マレリの外資主導による経営再建は、日本の製造業が直面する現実を象徴している。グローバル競争の中で、もはや日本企業だけで生き残ることは困難になりつつある。外資との協業、場合によっては外資傘下での再建も選択肢として受け入れざるを得ない時代だ。
重要なのは、外資か日本資本かという二元論ではなく、いかにして競争力を維持・向上させるかという本質的な課題への取り組みだ。マレリの再建が成功すれば、それは日本の部品メーカーにとって新たな成長モデルとなる可能性がある。逆に失敗すれば、日本の自動車産業全体の競争力低下につながりかねない。
2026年の再建完了に向けて、マレリとSVP連合の取り組みが注目される。その成否は、単に一企業の命運だけでなく、日本の製造業の未来をも左右することになるだろう。
【今すぐ確認】あなたの会社、取引先は大丈夫？マレリの教訓を活かし、今こそリスク総点検の時だ。